软银赛富合伙人阎炎PE助中国中小企业快速成长

软银赛富合伙人阎炎：PE助中国中小企业快速成长转载cyzone导语： 如今，中国人对PE（Private Equity Investment，私募股权投资）已经非常熟悉和关注了。现在的情形让人很难想象三年前PE在中国是何等处境。在中国搞投资的十四年间，前十年就像漫长的隧

如今，中国人对PE（Private Equity Investment，私募股权投资）已经非常熟悉和关注了。现在的情形让人很难想象三年前PE在中国是何等处境。在中国搞投资的十四年间，前十年就像漫长的隧道，一直都看不到亮光，但后三年却发生了翻天覆地的变化。

中国近年来不断增长的机会，使投资界创造了很多历史性纪录，赛富基金也成为纪录创造者之一。最近，我们和弘毅、IDG联手投资的神州数码，在股市大跌的情况下仍然涨了近一倍。去年9月，我们花800万美金投资完美世界，今年7月在它纳斯达克上市后，最高市值接近6亿美元，10个月的投资回报超过80倍。2003年初投资盛大网络时收益率更高：出资4000万美元，到2005年退出时拿回了约5.6亿美元。

现在，赛富投资基金的分支机构遍布在香港、北京、硅谷、班加罗尔、汉城等地。我们基金中80％投资于中国内地，另外近20％投资于印度。目前，我们在中国内地一共投了60多家公司。

全世界的PE都涌入中国并取得了不错的成绩，原因何在？

这些年PE在中国非常火爆，全世界的PE都涌入中国，并且取得了不错的成绩。我认为，这其中有许多原因。

首先，中国拥有巨大的劳动力市场。虽然中国已不是世界上劳动力最便宜国家，但确是技术工最便宜的国家。中国有大量高素质的技术人员，每年有将近30万理工科学生从大学毕业。过去我们总说“学好数理化，走遍世界都不怕”，所以多数中国大学生选择了学理工科。而在美国，去年90％的理工科学位都给了外国学生，本土大部分优秀学生都选择学医学或法律。

第二，中国正在经历商业模式的创新。从历史上看，美国一直是VC（venture capital，风险投资）、PE回报最高的地方，因为美国市场非常大、有好的法律法规等优势。但我觉得，最关键的优势还在于创新，技术创新和商业模式创新。

美国VC和新技术的出现关系最为紧密。过去50年中，世界上80％的原创技术来自美国，而且美国VC又与商业模式的创新最近。比如雅虎，它为其最早的投资人软银带来了上千倍的回报；谷歌也为其投资人带来了几千倍的回报。

过去，中国的许多商业模式都是在复制美国经验：比如美国有了雅虎，中国有了新浪；美国有了谷歌，中国有了百度。但我们也同时发现，中国企业正在创造一些新的商业模式：比如盛大，它在美国上市时是第一个上市的在线游戏公司。类似盛大这样的商业模式创新，正是PE行业在中国的机会源泉。

第三，中国一直是世界上金融市场效率最低的国家之一。今天，中国商业银行的存款超过38万亿，占国内资本市场资金总量的90％以上。在欧美、日本等发达国家，商业存款在资本市场资金总量中的比例会低于50％.那些国家相当大一部分钱在基金里，其回报率远远高于中国3％-4％的银行存款利息。

此外，中国的小企业现在如雨后春笋般地成长起来，但这些企业家，尤其是民营企业家，要想从银行得到贷款非常不易。这种情况下，除向亲朋好友借钱，找PE、VC就是这些小企业唯一的选择。这也为VC、PE创造了很多投资机会。

PE带来的不仅仅是钱，更多的是战略价值、发展框架

很多企业都希望得到风险投资，都希望找到合适的PE，但选哪个PE绝不是由它的出价来决定的。其实，PE投的钱对于公司未来的影响几乎为零，关键要找到一个与你志同道合的、理念上接近的投资者。因为PE带来的不仅仅是钱，更多的是战略价值、发展框架。

在中国做企业，如果想要做好，首先就是要对企业进行改组。当企业达到一定规模后，它可能会考虑上市。也许企业在发展初期存在一定的问题，但如果想在资本市场上赚更多钱，就必须把企业做得正规化。而PE就可以帮助他完成对企业正规化的改造。

很多企业真正需要的是改善公司治理结构、发展战略等等，它们可能并不缺钱。比如当年的陈天桥，他不需要钱，但他非常需要人来帮他把企业做得更正规。因此，PE的工作包括帮企业雇CFO（Chief Finance Officer，首席财务官），为上市寻找律师、投资银行等等。

PE进入后，会与企业一起进行大量工作。即使上市以后，还有一个锁定期，海外是6个月，而中国是3年。如果是好公司，PE决不会在锁定期一结束就退市，完全有可能持有10年、20年。

所以，这是一项长期的合作关系，企业主必须找看得顺眼的、谈得来的PE.找一个什么样的伙伴，这对于企业未来的成功与否关系密切。

要进入风险投资行业，必须具备至少四方面背景

正因为现在PE、VC在中国非常火，很多人希望进入这一行。要想知道如何成为一名风险投资者，首先要知道风险投资者是干什么的。

有人说PE、VC做的就是投机，买低卖高。从投资过程看，这种说法似乎正确。但这个观点忽略了更深层次的东西——PE和VC最重要的职能是改变企业机制。另外，PE和VC是流动最活跃、对回报最敏感的基金，它们的出现推进了整个资本市场的效率。

我觉得，这个职业是对人的背景要求最高的职业。根据美国的统计，一个专业的风投人员从入门开始，到成为一个能够进行独立判断的从业者，大概需要10-15年的时间。在中国，由于工作密度比较高，所以从业人员的成长速度比较快，但8-10年是必须的。

如果你希望进入该行业，必须具备至少四个方面的背景：一是财务背景，当你读到公司财务报表时，要能立刻找出这个公司的毛病；二是专业知识，比如你做无线通讯，你必须知道CDMA是什么；三是快速获取信息的能力，如果只给你20分钟和一个公司的负责人谈公司的情况，你要能迅速发现公司的问题和弱点；四是与人交流的能力，在投资的时候，要赢得被投资公司的尊重，赢得创业人士的信任，这种交流能力非常重要。

因此，要成为一个好的风险投资者，对你的人格、性格，甚至是人性都是非常大的挑战。

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